2д тому
CRCL的三阶段演化路径（含估值模型）：
阶段1：储备收益期（Reserve Era）
商业实质：赚利差
业务逻辑：USDC发行量 × 美债收益
对标公司：Money Market Fund / 银行同业存款
投资逻辑：赚利息，利润取决于利率与发行规模
估值模型：
使用 DCF（现金流折现）或股息贴现模型（Dividend Discount Model），
以“利息收益 - 运营成本”为核心现金流来源。
估值区间参考：10–15× P/E，对应市值约为发行量的 0.3–0.8 倍。
阶段2：支付网络期（Network Era）
商业实质：赚结算费
业务逻辑：USDC作为跨境清算与链上支付工具
对标公司：Visa / Stripe / PayPal
投资逻辑：赚取交易费（Take Rate），估值取决于交易量（TPV）与网络效应扩张
估值模型：
使用 EV/Sales 或 EV/TPV 模型，核心锚点为交易总额与费率
估值区间参考：约发行量的 1–3 倍（取决于TPV倍数与利润率弹性）。
阶段3：结算层基础设施期（Settlement Era）
商业实质：赚生态复合收益
业务逻辑：USDC成为Web3美元结算层（API、清算、信用、身份等）
对标公司：Visa + AWS / Ethereum Layer-0
投资逻辑：估值取决于生态粘性、网络效应与平台锁定度
估值模型：
采用 混合DCF + 网络效应模型（Metcalfe’s Law + Platform DCF）。
估值区间参考：15–25× EV/Sales 等效倍数，
对应市值约为发行量的 2–5 倍（取决于网络粘性与平台规模）。
9,74 тис.
10
Вміст на цій сторінці надається третіми сторонами. Якщо не вказано інше, OKX не є автором цитованих статей і не претендує на авторські права на матеріали. Вміст надається виключно з інформаційною метою і не відображає поглядів OKX. Він не є схваленням жодних дій і не має розглядатися як інвестиційна порада або заохочення купувати чи продавати цифрові активи. Короткий виклад вмісту чи інша інформація, створена генеративним ШІ, можуть бути неточними або суперечливими. Прочитайте статтю за посиланням, щоб дізнатися більше. OKX не несе відповідальності за вміст, розміщений на сторонніх сайтах. Утримування цифрових активів, зокрема стейблкоїнів і NFT, пов’язане з високим ризиком, а вартість таких активів може сильно коливатися. Перш ніж торгувати цифровими активами або утримувати їх, ретельно оцініть свій фінансовий стан.