一個$USDH 引發的穩定幣競爭

撰文：Yanz

2025年9月5日，Hyperliquid 宣佈準備在下一次網絡升級中以治理為主導推出其原生穩定幣 USDH。

該協議將 USDH 描述為“Hyperliquid 優先且合規”的與美元掛鉤的資產，希望取代USDC等外部穩定幣，打造自給自足的DeFi生態。

與傳統穩定幣（如USDT、USDC）由中心化實體發行並獨佔利潤不同，Hyperliquid 通過了一個創新的去中心化投票機制：

將 $USDH 穩定幣的發行權開放給生態團隊，而非自行推出，將社區驅動模式融入穩定幣發行。

此舉一出立即引發激烈競爭，Frax 和 Paxos 已提交提案，Ethena Labs也被看好可能入局。 這場預計於 9月10日前結束的投票，不僅可能重塑 Hyperliquid 生態格局，也暗藏穩定幣格局洗牌的危機。

發行競標

$USDH 穩定幣發行的激烈競爭，源於其在 Hyperliquid 生態中的戰略價值和潛在的經濟回報。

Hyperliquid 目前持有約57.2億美元的穩定幣，其中 95% 為USDC，這使其意識到依賴外部穩定幣的脆弱性，尤其是USDC可能被凍結的風險。

自2025年9月5日起通過去中心化投票機制開放的 $USDH發行權，是Hyperliquid 打造自給自足 DeFi 生態的一次嘗試。

基於4%至 5%的儲備金收益率，成功替代 USDC 的預期年收益極其可觀，可達1.5至2.2億美元。 這筆資金通過回購$HYPE 或分紅返還社區，能夠顯著提升 $HYPE 價值和生態吸引力，吸引了如Paxos、Frax等大玩家競相投標。

在$USDH 的發行競爭中，勝出團隊將主導 Hyperliquid 5.7億美元流動性池，帶來長期收益和行業影響力。

當前競爭白熱化，提案截止日期9月10日臨近，各方承諾加碼，提出了不同的發行計劃和收益分配方案。

（表格內容詳見：Hyperliquid 穩定幣競標戰打響，...