證券代幣化：納斯達克的提案如何改變金融市場

什麼是證券代幣化？

證券代幣化是將傳統金融證券（如股票、債券或房地產）轉換為區塊鏈上的數位代幣的過程。這些代幣代表所有權，並設計為與其傳統對應物具有相同的可替代性，提供相同的實質權利，例如投票權、股息和清算優先權。透過利用區塊鏈技術，代幣化旨在現代化金融市場、提升效率並擴大投資者的參與範圍。

證券代幣化的主要優勢

• 即時結算：區塊鏈技術實現了近乎即時的結算，減少延遲和對手方風險。

• 提升透明度：記錄在區塊鏈上的交易是不可更改且透明的，增強了信任和問責性。

• 更廣泛的投資者參與：代幣化降低了進入門檻，使更多投資者能夠參與金融市場。

納斯達克整合代幣化證券的提案

納斯達克邁出了將代幣化證券整合到傳統金融市場中的重要一步。該公司已向美國證券交易委員會（SEC）提交了一項提案，允許代幣化股票和交易所交易產品（ETP）與傳統證券在其平台上共同交易。此舉彰顯了納斯達克對創新的承諾，同時遵守現有的證券法律。

納斯達克提案的主要特點

• 與傳統證券的可替代性：代幣化證券必須與其傳統對應物共享相同的CUSIP編號和實質權利，確保無縫整合。

• 平等對待：代幣化證券將與傳統證券享有相同的優先級，避免對全國市場系統造成干擾。

• 透過DTC結算：存管信託公司（DTC）將在代幣化證券的鑄造和結算中發揮關鍵作用，結算預計將採用T+1的基準。

• 區塊鏈整合：納斯達克的策略專注於將區塊鏈技術融入現有市場基礎設施，而不尋求豁免現行證券法規。

存管信託公司（DTC）的角色

DTC是納斯達克代幣化策略的核心。作為負責鑄造和結算代幣化證券的實體，DTC確保這些數位資產能夠無縫整合到傳統金融系統中。採用T+1基準的結算方式與當前市場實踐保持一致，確保一致性和可靠性。

然而，一些利益相關者（如Ondo Finance）對DTC基礎設施的透明度缺乏提出了擔憂。批評者認為，需要更多的公開披露以確保公平競爭和投資者信心。

法規考量與SEC的立場

SEC對代幣化表現出越來越多的興趣，委員Hester Peirce強調了遵守現有法規的重要性。納斯達克的提案與此觀點一致，表明代幣化證券可以在現行法律框架內運作。

平衡創新與投資者保護

SEC面臨著在促進創新與保護投資者利益之間取得平衡的挑戰。利益相關者敦促該機構制定明確的指導方針和防護措施，以減輕流動性分散和投資者保護減少等風險。

擔憂與批評

儘管代幣化的潛在好處顯著，但批評者提出了一些擔憂：

• 透明度問題：Ondo Finance批評納斯達克依賴DTC基礎設施，指出缺乏公開披露。

• 反競爭風險：一些利益相關者擔心，代幣化可能會造成競爭不平衡，特別是如果某些市場參與者獲得差異化的信息訪問權限。

• 投資者保護：包括Better Markets在內的批評者警告，如果未妥善監管，代幣化可能會削弱投資者保護。

代幣化的全球趨勢

代幣化並不限於美國。歐洲平台和加密原生公司已經開始提供代幣化股票。然而，其中一些模式缺乏完整的股東權利，而納斯達克旨在解決這一問題。透過確保代幣化證券與其傳統對應物具有可替代性，納斯達克希望為行業樹立更高的標準。

實施時間表

納斯達克的提案表明，代幣化證券可能在2026年第三季度投入運營，前提是SEC批准和DTC準備就緒。這一時間表反映了將區塊鏈技術整合到現有市場基礎設施中的複雜性，同時確保遵守法規要求。

對金融市場的更廣泛影響

將區塊鏈技術整合到傳統金融系統中，對行業而言是一個重要的進步。透過實現即時結算、提升透明度和擴大參與範圍，代幣化有潛力改變金融市場的運作方式。然而，要實現這一願景，需要監管機構、市場參與者和技術提供者之間的合作，以解決擔憂並建立明確的標準。

結論

證券代幣化結合了區塊鏈技術的優勢與傳統系統的可靠性，有望徹底改變金融市場。納斯達克的提案標誌著這段旅程中的一個關鍵里程碑，展現了一個代幣化證券與傳統證券無縫共存的未來。隨著行業的發展，在創新與投資者保護之間取得平衡將是釋放代幣化全部潛力的關鍵。