一个$USDH 引发的稳定币竞争

撰文：Yanz

2025年9月5日，Hyperliquid 宣布准备在下一次网络升级中以治理为主导推出其原生稳定币 USDH。

该协议将 USDH 描述为“Hyperliquid 优先且合规”的与美元挂钩的资产，希望取代USDC等外部稳定币，打造自给自足的DeFi生态。

与传统稳定币（如USDT、USDC）由中心化实体发行并独占利润不同，Hyperliquid 通过了一个创新的去中心化投票机制：

将 $USDH 稳定币的发行权开放给生态团队，而非自行推出，将社区驱动模式融入稳定币发行。

此举一出立即引发激烈竞争，Frax 和 Paxos 已提交提案，Ethena Labs也被看好可能入局。这场预计于 9月10日前结束的投票，不仅可能重塑 Hyperliquid 生态格局，也暗藏稳定币格局洗牌的危机。

发行竞标

$USDH 稳定币发行的激烈竞争，源于其在 Hyperliquid 生态中的战略价值和潜在的经济回报。

Hyperliquid 目前持有约57.2亿美元的稳定币，其中 95% 为USDC，这使其意识到依赖外部稳定币的脆弱性，尤其是USDC可能被冻结的风险。

自2025年9月5日起通过去中心化投票机制开放的 $USDH发行权，是Hyperliquid 打造自给自足 DeFi 生态的一次尝试。

基于4%至 5%的储备金收益率，成功替代 USDC 的预期年收益极其可观，可达1.5至2.2亿美元。这笔资金通过回购$HYPE 或分红返还社区，能够显著提升 $HYPE 价值和生态吸引力，吸引了如Paxos、Frax等大玩家竞相投标。

在$USDH 的发行竞争中，胜出团队将主导 Hyperliquid 5.7亿美元流动性池，带来长期收益和行业影响力。

当前竞争白热化，提案截止日期9月10日临近，各方承诺加码，提出了不同的发行计划和收益分配方案。

（表格内容详见：Hyperliquid 稳定币竞标战打响，谁会成为...