Pacifica Research @pacifica_fi est un DEX perpétuel (Perp) basé sur Solana qui lancera son mainnet en juin 2025, visant à combiner le matching off-chain via un carnet d'ordres centralisé (CLOB) et une structure de paiement on-chain pour atteindre un délai de réponse court (environ 20 ms selon les documents publics). Le service propose des types d'ordres de base tels que market, limit, stop, ainsi que des time-in-force comme GTC, IOC, et post-only, et utilise des oracles externes comme @PythNetwork et Switchboard pour la tarification. Les marges supportent à la fois les modes croisés et isolés, et en cas de sous-performance par rapport à la marge de maintien, le traitement se fait par liquidation partielle puis totale. Le financement est calculé sur une base horaire avec des limites supérieures et inférieures. Les marchés supportés incluent des actifs majeurs comme BTC, ETH, SOL, ainsi que quelques altcoins et mèmes. En termes d'indicateurs de trading, selon les agrégations publiées, le volume de transactions cumulé après le lancement a été rapporté à plus de 10 milliards de dollars, et le volume quotidien pour la période de septembre à octobre 2025 a été observé dans une fourchette d'environ 440 millions à 1,75 milliard de dollars. Pendant la même période, la part de marché des transactions perpétuelles sur Solana était d'environ 51 à 54 %, tandis que la part des positions ouvertes (OI) était d'environ 14,68 %, indiquant une proportion de capital restant relativement faible par rapport aux transactions. Le total des dépôts (TVL) et les fonds collatéraux étaient rapportés à environ 35,7 millions de dollars, avec un nombre cumulé de portefeuilles utilisateurs d'environ 15 000 et environ 8 900 utilisateurs actifs hebdomadaires. Cependant, ces chiffres pourraient avoir été influencés par des conditions telles que l'exploitation bêta, les limites de dépôt, les promotions de frais et les programmes de récompense par points. La conception des incitations repose sur une distribution de points hebdomadaire (500 000 points par semaine), où le volume de transactions et la contribution des ordres (par exemple, fourniture d'ordres à cours limité) ainsi que les activités de parrainage sont pris en compte dans le poids. Selon les annonces internes, des règles de pénalité ou de réduction rétroactive existent pour les tentatives de trading auto, les tentatives de manipulation et l'expansion de volume sans risque. Les estimations des prix OTC externes des points ou des attentes concernant l'émission future de tokens sont basées sur des estimations communautaires, et le calendrier d'émission des tokens officiels ainsi que la répartition précise restent incertains jusqu'à l'annonce officielle. Les éléments de différenciation technique incluent un délai de matching court, un flux de données en temps réel, un financement à l'heure, une taille de position basée sur la volatilité et des aides à la coupure de pertes, avec des plans d'introduction de fonctionnalités assistées par IA. Ces fonctionnalités pourraient bénéficier aux utilisateurs de stratégies de trading à haute fréquence, d'arbitrage et systématiques, mais la qualité d'exécution réelle (glissement, taux de remplissage) et la stabilité du système peuvent varier en fonction de la congestion du marché, des fluctuations des oracles et de l'état du réseau. En ce qui concerne la sécurité et l'audit, en raison de la nature bêta, la portée de la validation dans des situations de stress de code et d'infrastructure peut être limitée, et le niveau de divulgation de l'état des fonds d'assurance et des indicateurs de gestion des risques varie selon les plateformes. Dans l'environnement concurrentiel, Pacifica est comparé à d'autres DEX perpétuels sur Solana (par exemple, Jupiter Perps, Drift) en termes de volume de transactions, de nombre de marchés et de liquidité. Selon les chiffres rapportés, la part de marché des transactions à court terme de Pacifica est élevée, mais l'OI et le TVL sont relativement faibles, ce qui peut indiquer une forte proportion de trading à rotation rapide. Cela a tendance à se renforcer pendant les périodes d'activation des incitations basées sur les points et de réduction des frais, et des observations supplémentaires sont nécessaires concernant le taux de maintien et l'évolution du capital restant après les ajustements d'incitations. En termes de réglementation, en raison de la nature des produits dérivés, les changements de politique des autorités compétentes peuvent affecter la conception ou l'accessibilité des services. Concernant la composition de l'équipe et la structure de financement, il existe une déclaration selon laquelle elle est centrée sur "les fonds propres", mais les informations finales concernant les investissements externes, la structure de capital et l'économie des tokens sont généralement confirmées par des documents officiels au moment de l'émission et de la divulgation des tokens. En résumé, Pacifica se caractérise par une structure de matching visant un délai de réponse court et des outils de trading assistés par IA, ayant enregistré une part élevée du volume de transactions perpétuelles sur Solana pendant une période spécifique. En même temps, la faible part de l'OI, l'impact des incitations en phase bêta, la dispersion de la liquidité, et le niveau de divulgation des audits et de la gestion des risques semblent être des éléments à considérer dans l'interprétation des performances futures. Les éléments d'observation à surveiller dans les évaluations futures incluent la divulgation continue des indicateurs de qualité d'exécution, la corrélation entre l'OI et le TVL par rapport au volume de transactions, le taux d'activité et de retour après la réduction des incitations, la transparence des systèmes d'audit et d'assurance, ainsi que les ajustements de la portée des services en fonction des changements dans l'environnement réglementaire.