EnerSys $ENS - Une entreprise de batteries basée aux États-Unis, rentable et discrète, se négociant à 1x les ventes et 11 P/E Tous les autres titres de batteries se négocient à des valorisations premium basées sur le battage médiatique et la spéculation concernant leurs technologies, et le thème de l'approvisionnement en batteries domestiques prend de l'ampleur avec la Chine exerçant récemment des pressions non seulement sur les terres rares, mais aussi sur les batteries. EnerSys est une véritable entreprise qui est en croissance, rentable et bon marché. Je pense qu'elle s'applique également directement au thème plus large du 'réseau électrique'. ENS a deux divisions : Systèmes Énergétiques : UPS, alimentation télécom/broadband, équipements de commutation et systèmes de contrôle électrique pour les services publics, armoires/enveloppes thermiquement gérées, stockage d'énergie à grande échelle. Nouvelles Initiatives : Sauvegarde des services publics, réduction des charges de demande, recharge rapide dynamique. Pertinence des produits par rapport aux thèmes actuels du marché : - Systèmes PowerSafe / DataSafe : batteries stationnaires pour équipements de commutation/sous-stations et centres de données UPS. - Systèmes de puissance DC Alpha : redresseurs Cordex et contrôleurs CXC HP pour des installations DC de 48V et de capacité supérieure et des enveloppes extérieures pour nœuds de télécommunications et de services publics. - Packs lithium de qualité défense (clients U.S./OTAN) : EnerSys a acquis Bren-Tronics (juillet 2024) pour 208 millions de dollars (immédiatement accretif ; ~100 millions de dollars de ventes en 2023) Je pense que le composant Bren-Tronics est particulièrement pertinent dans l'environnement actuel avec la Chine exerçant une pression sur les batteries spécifiquement pour des applications militaires. Cette filiale mérite à elle seule une revalorisation. En septembre 2024, EnerSys a été sélectionnée pour entrer dans des négociations d'attribution pour une subvention de 199 millions de dollars du DOE américain (via le Bureau de la fabrication et des chaînes d'approvisionnement en énergie du DOE) dans le cadre des subventions sur les matériaux/batteries de la BIL (Bipartisan Infrastructure Law). Le plan déclaré est qu'EnerSys construise une installation de fabrication de cellules lithium-ion à Greenville, SC (500K pieds carrés), visant à produire des cellules avancées pour des usages industriels, commerciaux et de défense. Le contrat du DOE a été finalisé le 17 janvier 2025, sécurisant officiellement l'attribution de 199 millions de dollars. L'installation est destinée à produire des cellules exclusivement pour les produits EnerSys, soutenant des clients critiques, y compris le DoD, qui a des exigences pour un approvisionnement en batteries d'origine nationale. L'attribution est techniquement sous "examen" par l'administration Trump qui examine principalement les attributions d'énergie propre dans le cadre de l'IRA, mais cette attribution s'inscrit directement dans le récent accent politique de Trump sur l'approvisionnement en lithium/batteries, donc je doute que cela soit un candidat à une annulation. Avantage du contenu national : ENS fabrique aux États-Unis et a reconnu 184,6 millions de dollars de crédits de la Section 45X au cours de l'exercice 25 (comptabilisés comme réduction des COGS), améliorant la position de coût sur les projets américains. Pour se qualifier pour ces crédits, un contenu national significatif était requis. Sur la base des valorisations des pairs, je pense que cette action est significativement sous-évaluée. L'appétit actuel des investisseurs pour une exposition américaine aux batteries est mûr. $ENS s'inscrit directement dans le thème de la chaîne d'approvisionnement en batteries domestiques. Les esprits animaux dans le thème des batteries actuellement avec $GWH $EOSE $ABAT $FLNC $MVST $QS, etc. renforcent la vision du potentiel de revalorisation. $ENS agira comme un complément dans mon portefeuille à $PLPC dans le panier 'Power Grid', avec une exposition plus directe aux batteries.